为何即便比特币、以太坊逼近年度高点，替代币投资者仍愁眉不展？

加密世界风云变幻，比特币(BTC)与以太坊(ETH)稳步靠近年内巅峰，而一众替代币(Altcoins)投资者却如履薄冰，市场情绪降至冰点，宛如置身熊市的凛冽寒风中。

近几个月，SOL、AVAX、APT、SUI等明星币种遭遇重挫，跌幅高达40%至70%，相比之下，BTC与ETH从年度高点的滑落幅度仅为温和的15%左右。这波回调，对于山寨币阵营来说，无疑是一场不折不扣的严冬考验。

知名分析师Markus Thielen指出，风险投资(Venture Capital, VC)基金正面临变现压力，急于将近年来的投资果实落袋为安。

同时，Anagram的合伙人David Shuttleworth强调，加密市场新资金的断流，对即将解锁的海量代币、新发行项目及空投活动构成了尤为严峻的挑战。

随着大量代币解锁并涌入市场，许多替代币面临供应激增的稀释效应。比如Arbitrum的ARB代币，市值虽有增长，价格却近乎触及历史低点，原因在于供应量的爆炸性增长。

Solana亦未能幸免，每日新增供应价值千万美元，加剧了市场的抛售压力。加密对冲基金Lekker Capital的创始人Quinn Thomson形象地比喻，与传统市场的资金流入和回购不同，加密市场，特别是替代币领域，正遭受着持续的抛售洗礼。

VC基金因投资者的回本需求而加大抛售力度，Thielen解释说，随着市场环境的转变，这些基金急于回应投资者的变现要求。

近期，加密市场的新资金流入近乎停滞，稳定币市值的增长也陷入瓶颈。David Shuttleworth指出交易所稳定币余额的显著减少，这对即将解锁和发行的代币而言，无疑是雪上加霜。

新晋代币如Wormhole (W)、Ethena (ENA)、Starknet (STRK)等，经历高台跳水后，面对未来数年数十亿代币的陆续流通，前景显得格外黯淡。此外，季节性因素也不容忽视，六月往往成为替代币的梦魇，市值缩水成为常态。

综上所述，尽管加密领域的两大巨头BTC和ETH表现稳健，替代币市场却因多重压力交织，步入了一个艰难的调整期，投资者在这个夏天或将迎来一场资金的“干渴季”。