加密领域的货币大战：GHO与五大王者的流动性狩猎

在这个变幻莫测的数字江湖中，投资警言如晨钟暮鼓，提醒着每一位探险者，本文仅为市场风向标，非投顾圣杯。作者之见，不代表火星基地的官方立场，小贴士：切莫错过，精彩即将展开。

源自：Substack的深思熟虑

原题：《大融合时代：$GHO与五老王的故事》

**古池静水深流**

往昔的狂澜已退，2020年的DeFi淘金潮如今变成了2022年末的宁静湖面。据DefiLlama数据，DeFi的流动性从逼近2000亿的洪峰，滑落至600亿的浅滩，复苏之兆尚不明朗。在技术的黎明与下一轮牛市的曙光间，我们静候。技术革新遍地开花，从以太坊合并到L2的部署，再到治理与监管的破冰，而DeFi社群分裂为两派：一派致力于链接传统金融与科技的桥梁，另一派，则是那些流动性的猎手，他们正伺机而动。

**猎潮者的双重视野**

近期，我们的目光聚焦于后者，那些流动性捕手，尤其是在传统金融与DeFi跨界搭建桥梁及治理框架革新的先锋。为何？因为我辈志在变革，而非仅仅逐利。区块链金融与现实世界的交融程度，仍待深探。今日，我们将探讨这流动性的追踪者们。

浏览DefiLlama的TVL前五，这些巨头象征着DeFi的现状，也是竞争的缩影：MakerDAO、Lido、Aave，以及两大DEX，各领风骚。在加密货币的纪元前，金融本是实体经济的映射，如今DeFi正努力成为更高效的资源调度者，其根基却依然深深植根于美元与以太坊生态。如同昔日金融巨擘，自我循环的DeFi若仅局限于自身叙事，无异于画地为牢。

**稳定币：风暴前夕**

何以稳定币成为众矢之的？抛开货币哲学，聚焦其金融属性。简言之，稳定币犹如债务抵押债券，借款人以资产为抵押，换取等值的信用。这背后隐藏着金融工程的巧妙，类似构造出的结构化产品，涉及空头与期权交易的精妙平衡。

**四步曲：从抵押到狩猎**

1. **资产持有者**，利润与资产价值同频。
2. **抵押借贷**，资产转换为贷款，利润不再受资产价格直接影响。
3. **期权性质**，借款人保留赎回权利，购得看涨期权。
4. **清算权让渡**，借款人以折扣赋予贷款人扣押权，增添风险管理的复杂度。

这一过程揭示：稳定币发行近乎零成本，销售“看涨期权”获利丰厚，参数设置至关重要，波动性则是催化剂。而Aave与GHO项目，正是在这样的背景下，悄然布局。

**Aave的新篇章：GHO的诞生**

在DeFi的王者之中，唯有MakerDAO独占稳定币发行之席。Aave携GHO入场，意图明显，其雄心壮志不言而喻。Aave坐拥超100亿美元资产，遍布七大网络，其中USDC市场庞大，借贷活跃，利率低至尘埃。而GHO，作为新贵，将打破格局，以其去中心化的稳定币机制，挑战旧秩序。

**GHO：搅局者还是革新者？**

GHO的无许可铸币机制，允许“Facilitator”自由发行，Aave自身首当其冲成为参与者。这一机制，若能妥善管理风险与参数，将为DeFi市场注入新活力，同时也暗含自噬风险。Aave的高效率模式与隔离市场策略，使得GHO成为其扩张资产负债表的新手段，与Maker的DAI分庭抗礼。

**未来之战**

随着Lido和Curve的身影浮现，稳定币的战场愈发拥挤。Lido持重ETH，Curve掌握流动性之钥，两者皆有潜力成为下一个稳定币发行者。这场大融合，不仅是技术与策略的较量，更是对未来的预演。在这片混沌中，谁能把握住机会，谁就可能引领下一轮的狂欢。而真正的挑战，或许在于如何突破现有盈利模式，直指加密金融的核心——那3%的国债利差，才是真正的金矿。觉醒之时，谁将执牛耳？

编审：Lynn，洞悉未来，笔耕不辍。