自踏入21世纪的第三个十年，全球金融市场迎来了一轮前所未有的牛市行情，其特征与过往的繁荣周期显著不同。不同于以往由传统经济驱动的牛市，本轮上涨背后，是科技创新与数字经济的强力引擎。区块链、人工智能、绿色能源及生物科技等新兴领域的爆发，为市场注入了新鲜血液。投资者行为也经历了数字化转型，散户力量的崛起通过社交媒体和低门槛交易平台展现得淋漓尽致。此外，全球央行政策的集体转向，长期低利率环境成为支撑资产价格的新常态。这一切变化，使得本轮牛市不仅在驱动力上，更在参与方式和市场心理层面，都与历史上任何一次繁荣周期相异。我们深入剖析，旨在理解这不仅仅是一场资本的游戏，更是全球经济结构变迁的镜像。
本轮牛市与此前的牛市相比有何不同？如果你相信巨大的分形势能，那么它在接下来的几个月将完全决定比特币的价格。据我们所知，3月份比特币创下近73,740美元的历史最高点，是当前周期的峰值。这将意味着牛市已经结束。比特币和以太坊今天的交易价格下跌了5%——几乎导致除了稳定币之外的所有其他货币都出现亏损——这肯定无助于提振市场情绪。但市场的问题在于，你永远不知道它们何时见顶。回顾过去，比特币在2017年12月创下的历史最高点显然是未来三年的最高点，即使山寨币将继续上涨几周。2021年3月，当比特币首次突破61,000美元时，比特币在回撤近一半后，到11月（仅八个月后）将再暴跌13%，这一点还没有确定。在某个时候，牛市显然已经走到了尽头。空头可能比多头更早地提出了这一点，但无论如何，接下来的五月的terra内爆以及随后的级联清算和破产确实是钉子。当谈到价格时，我们真正能做的就是向后看。自2022年11月比特币触底以来，已经过去585天（约20个月）了，为了方便起见，我们将其称为当前牛市的开始。fenye使用这个极其基本的定义，前两次牛市在大约850和1,100天后达到顶峰。因此，如果我们注定要重复这些时期——一个极大的假设——那么我们就绝对处于周期的后半段。在过去的两个季度中，比特币的价格分别上涨了7倍和4倍。即使在最近的下跌之后，比特币自触底以来的回报率迄今已达到5倍，使其处于当前的牛市之中。如果比特币真的在三月份见顶，那么这将是有记录以来最短的牛市周期，这还不包括其价格发现的初始年。在过去的两次牛市中，比特币的大部分涨幅都发生在接下来的250天内，分别在底部上涨了25倍和120倍。我们知道，每个周期的回报都在递减——因此，无论比特币有什么变化，都可能不会那么具有革命性。这可能会让加密货币投资者渴望在其他地方获得巨额利润。从历史上看，山寨币季节有助于缩小差距。但正如现在有充分记录的那样，本周期到目前为止还没有出现山寨币季节，至少与之前时期的意义大不相同。根据帝国时事通讯上一版中概述的定义，过去七年中出现了四个不同的山寨币季节。其中两次与比特币减半同时发生，每一次都运行了大约两年，并在比特币见顶时结束。fenye从2018年底到次年中旬，一个较短促的山寨币季节持续了近七个月。这一次，无论是eth还是tradingview的others指数（追踪前10名之外的所有加密货币的市值）都没有恢复到2021年以来的历史最高峰值。山寨币季节要么会延缓，要么根本不会到来，这取决于你的看涨或看跌程度。不管怎样，本次牛市的结果与迄今为止的其他牛市截然不同。
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