深入探索Ethena代币经济的最新架构

在区块链的浩瀚宇宙中，Ethena项目正以一次里程碑式的更新，重新定义其代币经济学的蓝图。这不仅是一次技术参数的调整，更是对平台生态内价值流动、激励机制与治理结构的深度优化。本次更新旨在增强代币持有者的参与度，通过精细平衡供需关系，提升代币的实用价值与市场稳定性。Ethena通过引入创新的挖矿机制、优化奖励分配模式，并加强社区决策的透明度，力图构建一个更加动态平衡且自我强化的经济生态系统。这不仅是对现有用户的重大利好，也为潜在投资者铺设了更为清晰的价值增长路径。让我们一起揭开这次变革的面纱，深入理解Ethena如何通过这一系列精妙设计，引领下一代币经济学的浪潮。

详览Ethena更新的代币经济学

今天标志着usde的增长和使用与$ena更加紧密地结合在一起迈出了重要的一步。ethena将开始在ethena生态系统中逐步为$ena引入更多实用功能，首先是推出$ena的通用质押功能。目录i)ethena生态系统中$ena的当前用例；ii)引入$ena和$usde的通用再质押；iii)symbiotic中$ena再质押池的潜在**收益**；iv)从第1季开始，对未归属ena的用户进行锁定要求，立即减少未来$ena供应。i）$ena的当前**用例**：目前，$ena的使用方式如下：

i)锁定在Ethena中，以提高潜在的未来回报。这旨在激励从更多雇佣资本池中向更符合Ethena长期增长的用户转移价值。这种重新分配的规模与用户持有的USDe数量成线性关系。因此，随着USDe供应的增长，对长期一致的生态系统成员施加的潜在隐含$ENA**持有要求也会随着这种增长而扩大。目前，锁定的**ENA**池持有约2.9亿**ENA**。ii)锁定在**PendleFinance** **PT-ENA**中，用户可以以**PT-ENA**的形式获得目前约为75%的固定APY，**YT-ENA**购买者可以获得积分分配，并且能够通过仅持有1**YT**=1**ENA**来满足相对于其**USDe**持有量的最低**ENA**持有量。目前，**PT-ENA**池持有约1.6亿**ENA**。iii)将**$ENA纳入Ethena系统并增加实用性的下一阶段将利用通用的再质押池来质押$ENA**。第一个用例是依靠基于**LayerZero** **DVN**的消息传递系统为**USDe**的跨链转移提供经济安全性。这是与即将推出的**EthenaChain**和基于该链构建的金融应用程序相关的多层基础设施中的第一层，这些应用程序将利用并受益于再质押的**$ENA模块。有关该链的更多详细信息，请参阅此处详细介绍的Ethena2024路线图帖子。质押的$ENA**和**$sUSDe将成为即将到来的时代在Symbiotic中存入的第一批新资产，初始LST上限已在一小时内全部填满。已在此处创建锁定$ENA**的**Dune**仪表板：ii）**$ENA再质押模块的详细信息：

Ethena将首先与Symbiotic和LayerZero一起试行先进的通用再质押框架，以寻求确保基于Ethena的资产（包括$USDe和$sUSDe）的跨链转移。这些转移通过LayerZeroDVN网络进行验证，该网络通过Symbiotic内质押的$ENA进行**保障**。该模块还将包括构建一个通用框架，为LayerZero生态系统合作伙伴启动再质押的DVN，这些合作伙伴使用一致的代币来提供经济**保障**和DVN运营商选择。有关LayerZeroDVN的更多详细信息，请参阅此处的文档。虽然基于Ethena的跨链转移将通过质押的$ENA进行保障，但Ethena将通过$USDe和$sUSDe为通用再质押用例提供独特的价值主张，供其他系统和协议作为基础资产使用。$USDe/$sUSDe提供两种不同的资产特质，与利用$ETH作为基础再质押资产相比，它们可以解锁**独特的**潜在用例：i)不相关：与美元**挂钩**的相对稳定资产通常与波动性加密资产不相关，在需要发生削减的时期，美元相对于ETH的稳定性是压力时刻的**重要**品质-当您最需要再质押的**安全性**时。ii)可持续的实际回报：目前尚不清楚AVS如何能够为数十亿美元的再质押资本提供真正的非通胀收益，而不会让过多的代币奖励成为收益的**大部分**。使用$sUSDe，自成立以来，其实际收益在结构上高于任何基于美元的资产，通过减少对通胀奖励的需求来弥合再质押者和消耗安全性的系统之间的资本成本差距，从而独特地解决了这个问题。iii）$ENASymbiotic质押奖励详情：在ETHLST上限在几天内填满后，$ENA和$sUSDe将成为下一个时代可质押的下一个**合格**资产。在Symbiotic中质押的$ENA将获得以下奖励：最高Ethena乘数，每天每ENA30倍；Symbiotic积分；Mellow积分；未来潜在的LayerZeroRFP分配（如果分配给Ethena）；$ENA池将于6月26日星期三上线。在EthenaChain中再质押的$ENA：正如2024年路线图中所述，EthenaChain将专注于在$USDe上构建金融应用程序和基础设施，作为系统内的gas代币和支点资产。我们的观点是，加密原生货币是圣杯和杀手级应用，而美元是每个金融应用的**命脉**。再质押的$ENA将为以下应用提供针对这些用例的通用安全性：现货AMM；永久DEX；收益交易；货币市场；低额抵押借贷；链上主要经纪商；期权和结构性产品。以及链上的基础设施解决方案，例如：跨链转移；预言机提供商；共享序列器；数据可用性解决方案作为回报，他们可能有资格在以后自行决定从这些协议的潜在未来空投中受益。随着围绕USDe资产的生态系统和用例的增长，$ENA的效用将作为帮助保护生态系统的资产而增长。

iv)$ENA锁定和归属更新：自6月17日起，任何通过空投获得$ENA的用户（例如，从ShardCampaign空投中收到的受归属条件约束的部分）都需要锁定至少50%的可**获取**$ENA，这些$ENA来自第一部分概述的三个选项之一。如果不这样做，将导致用户所有未归属的$ENA（归属于相关钱包）被重新分配给其他用户，这些用户将$ENA锁定在i)Ethena锁定、ii)Pendle（任何链）上的PT-ENA或iii)SymbioticRestaking中。随着生态系统中出现更多$ENA用例，为此目的锁定$ENA的选项也可能会扩展。需要明确的是：上述内容的目的是激励$ENA持有者从雇佣资本重新调整为长期一致的用户。当用户在6月23日领取他们的下一个每周ENA归属时，将明确上述说明。从那时起，至少50%的新归属ENA需要锁定在上述选项中，否则用户将失去未归属的ENA。由于不满足上述条件而被没收的$ENA不会被基金会、团队或投资者保留-它仅用于造福与生态系统保持一致的用户。

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