美联储降息含义详解

在美国时间18日，美联储宣布将基准利率下调50个基点至4.75%~5%，这是自2020年3月以来的首次降息。在过去四年间，美联储曾连续11次加息，将基准利率从0%~0.25%上调至5.25%~5.5%。美联储主席鲍威尔表示，此次降息是“强有力的行动”，并且认为当前美国经济状况良好，增长稳定，通胀也在下降。自2022年3月开始的激进加息措施未能如预期降低通胀，加上近期美国通胀形势缓解和就业市场的疲软迹象，促使美联储采取降息措施。然而，有专家指出，美联储之前的加息政策对国际金融市场造成了负面影响，并未真正缓解美国民众的生活成本问题，且通胀仍有反弹的风险。

当地时间18日，美联储宣布将基准利率目标范围下调50个基点，降至4.75%~5%，这是自2020年3月以来的首次降息。

在过去4年间，美联储共加息11次，基准利率从0%~0.25%持续加到5.25%~5.5%。

美联储主席：“强有力的行动”

在为期两天的货币政策会议后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称，50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示美联储并不认为“降息行动慢了”，而是认为这是“及时的举措”。

“美国经济状况良好，增长保持稳定，通胀正在下降。”鲍威尔说。

此前，为缓解国内通货膨胀，美联储于2022年3月起开始激进加息，由于通胀下降速度不如预期，美联储自去年7月底以来一直将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，这是23年来的最高水平。近几个月来，随着美国通胀形势进一步缓解、就业市场出现疲软迹象，美联储面临政策转向的压力。

正如鲍威尔指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已经“显著缓解”。同时，美国就业市场出现一些疲软迹象，过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。而与此同时，失业率则上升至4.2%。

另据美联储发布的最新一期经济前景预期显示，美联储决策机构联邦公开市场委员会的成员预期在今年年底前还将进一步降息，其中9人预计将降息50个基点，7人预计将降息25个基点。这一分歧体现了美联储在平衡通胀压力与经济增长动能之间的微妙考量。

美专家：加息负面影响大，通胀仍有卷土重来的风险

回顾本轮加息周期，有美国专家认为，美联储这种做法不仅对国际金融市场产生了巨大冲击，事实上也并未缓解美国民众的生活成本危机。

中美研究中心高级研究员 索拉布古普塔：我认为（美联储加息）对国际金融市场产生了巨大的负面影响，因为全球许多国家的利率都受到美联储加息的影响，美联储对2022年开始的利率周期管理不善，导致其以50多年来最快的速度加息，这也导致国际利率被抬高，我们已经看到这加剧了许多国家的债务危机。

古普塔还表示，美联储加息看似让美国经济数据好转，但实际上美国民众普遍面临的生活成本危机并未缓解。

中美研究中心高级研究员 索拉布古普塔：目前美国经济获得了大量财政刺激，但联邦政府现阶段依然面临着巨大的预算赤字，生活成本危机依然存在，尽管通货膨胀率有所下降，但与工资水平相比，过去四五年来累计的物价水平仍然相当高。由于联邦政府对利率周期的管理不善，导致这场生活成本危机还在加剧，长期利率仍然相当高，商品定价也很高，企业借贷、抵押贷款等成本也很高，许多家庭都受到价格过高的负面影响。人们的生活并没有像经济数据看起来那样好。

正如专家所说，长期的高利率已经造成了一场民众生活成本的危机，这在短时间内是无法得到解决的，而且预计降息的步伐不会像加息那么快，所以有专家甚至担心，美国的通胀存在卷土重来的风险。

美国大选将近，两位总统候选人观点迥异

在距离大选日只有7周之际，美联储如此“高调”拉开降息帷幕的举动引起了美国两位总统候选人的注意：民主党候选人哈里斯称赞此举是中产阶级家庭的福音，而共和党候选人特朗普则表示，降息可能是出于政治动机。

哈里斯在一份声明中表示，这一决定“对承受高油价冲击的美国人来说是特别受欢迎的消息”。她的声明暴露出，通胀是她最大的政治负担之一。通胀严重打击了美国家庭，并影响了选民对拜登总统经济处理方式的看法。

哈里斯还说，“我知道，对于许多中产阶级和工薪家庭来说，价格仍然太高，作为总统，我的首要任务将是降低医疗保健、住房和食品杂货等日常需求的成本。”

“这与唐纳德·特朗普作为总统会做的事情相反。在提议为亿万富翁和大公司减税的同时，他的计划将对家庭依赖的商品征收特朗普税，比如汽油、食品和服装，从而使家庭每年的成本增加近4000美元。”她补充说。

现任总统拜登称赞此举标志着对抗通货膨胀的“重要时刻”。他在一份声明中说：“在经济保持强劲的情况下，通货膨胀率和利率正在下降，批评人士说这是不可能发生的——但我们的政策正在降低成本，创造就业机会。”

特朗普在曼哈顿一家酒吧的竞选活动中说，这次降息（幅度）是一个“非常不寻常的数字”，不管美联储的动机是什么。

“我想，如果他们不只是在玩弄政治，那么降息那么多，就表明经济非常糟糕。不管怎样，这都是一个很大的降息幅度。”他说。

特朗普的支持者约翰·保尔森说，“传统上，美联储从未在大选临近之际降息，本世纪唯一一次降息是在2008年金融危机之后，当时需要采取重大行动。但我们今天的处境不同。这一决定回避了一个问题，即选择这个时机是否意在推动副总统哈里斯的竞选。”

几十年来，美国总统传统上会避免公开批评美联储的利率问题，但特朗普在担任总统期间就曾公开批评美联储。而且，他在最近几周也表示，总统应该在美联储处理利率和货币政策方面拥有更多发言权——此举将颠覆美联储长期以来独立于政治的做法。

今年他还曾表示，如果他赢得今年的大选，他将不会再次任命鲍威尔为美联储主席。

“经济疲软的信号”？

历史上，几乎每轮降息周期，都伴随着美国经济的衰退。

这张美国有效联邦基金利率（Effective Federal Funds Rate）的图中，红色阴影区域是美国国家经济研究局（National Bureau of Economic ReSearch）判定美国处于经济衰退的时期。

可以看到，从70年代石油危机、80年代储贷危机、世纪之交的互联网泡沫，到2008年全球金融危机和2019年全球新冠疫情，美联储每一次大幅降息，都跟衰退的阴影区间高度重合。

这就是为什么降息有时被视为“经济疲软的信号”——美联储通常在经济出现问题时才会采取降息行动，试图通过更宽松的货币政策来刺激经济复苏。

全球货币政策陆续转向宽松，对中国有啥影响？

除美联储外，还有多家央行近期宣布降息，全球货币政策陆续转向宽松。

8月初，英国央行下调基准利率25个基点至5%；9月4日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.25%；欧洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行关键利率下调25个基点至6%，预估为6.25%。

中国央行后续货币政策如何？

9月5日，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

人民币汇率方面，从美联储历次降息周期来看，人民币汇率走势并没有表现出明显的规律性。近期，美联储降息预期增强，中美利差收窄，叠加日元套息交易反向平仓，企业结汇意愿增强，人民币大幅升值。民生银行研究团队方面表示，美联储降息“靴子”落地后，人民币贬值压力将进一步减轻。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储进入降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币政策，可能会通过降低逆回购利率、存量房贷利率、降低存款准备金率等多种手段来提振经济增长。另一方面，人民币近期已出现一轮升值，央行维持汇率稳定的压力大大减轻，这也为央行采取更多货币政策工具奠定基础。人民币进入升值区间，将吸引外资回流人民币资产，这对当前走势疲弱的A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出现轻微反弹。

“对于我国来说，在货币政策上坚持以我为主，优先支持国内经济发展是多年来坚持的总基调。”他表示。

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