美联储预计将在本周开始放缓其加息的步伐，此举可能会为中国中央银行的操作提供更大空间，并可能对中国股市产生积极影响。汇丰银行分析师预测，美国货币政策的放宽可能成为中国市场中增长型股票重新估值的催化剂，这类股票的表现可能优于价值型股票。然而，全球投资者认为，要使中国股票真正具备吸引力，还需要考虑业务基本面和宏观经济状况等因素。尽管中国股票目前从估值角度看颇具吸引力，但经济面临的挑战，尤其是通缩压力，成为了市场缺乏活力的关键原因。因此，除了更低的利率外，还需要更多积极因素来提振投资者信心。
美联储预计将在本周开始逐步放缓加息步伐，这将为中国央行的行动提供空间。因此，华盛顿的举措也可能对中国股市带来利好。
“美国货币宽松可能成为中国市场中增长板块重新估值的催化剂，增长板块表现可能优于价值板块，平均超出44个百分点，”汇丰银行分析师上周末表示，提到他们认为中国股票可能会拥有更高的市盈率。
“我们强调，盈利增长是关键，”汇丰前海证券研究部主管Steven Sun领导的分析师在报告中写道。“我们认为，像半导体和消费电子等在2024年上半年录得强劲盈利的增长板块，在即将到来的宽松周期中可能表现优异。”
相对于中国，美国较高的利率使得全球机构更倾向于选择美国国债而非中国股票。英伟达自AI热潮开始以来的股价涨幅超过600%，也对这一选择有所助力。今年夏天，有报道称一座中国城市成为跟踪纳斯达克100指数的中国基金的最大投资者之一。
需要的不仅仅是更低的利率
其他全球投资者表示，中国股票要想真正变得具有吸引力，需要的不仅仅是宽松的货币政策。
“全球投资者在做出中国股市分配决策时，最大的驱动因素是业务基本面和宏观经济状况，”摩根士丹利首席中国策略师Laura Wang在9月初的一份报告中表示。
她指出，2024年中国股票估值与美国国债收益率之间没有出现正相关的情况，这可能令人担忧。
iShares MSCI China ETF (MCHI)今年已经趋于稳定，涨幅不到1%，但在过去三年中分别录得两位数的跌幅。
“从估值角度来看，中国股票的价格非常具有吸引力，”剑桥联合会亚洲地区负责人Aaron Costello本月早些时候告诉CNBC。他们“只是缺少一个催化剂。”
“基本的催化剂是盈利，”他说，但更广泛的经济正陷入困境。“这里的问题是通缩压力依然强烈。”
剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数在8月份同比仅增长0.3%。前中国人民银行行长本月早些时候罕见公开表态，指出中国需要关注应对通缩压力。
“这不仅仅是房地产问题，”Costello说。“在某种程度上，这是一场根本性的信心危机。”“政府可以推动利率下降，但如果家庭不愿意花费额外收入，这些资金就不会流入经济中，”他表示。
资本支出的犹豫
企业在支出方面也表现得较为谨慎。
虽然第二季度的盈利较第一季度有所改善，但上半年资本支出下降了4%，为2017年以来的最低水平，工业和可再生能源领域的支出领跌。
瑞银投资银行研究部中国策略主管James Wang在周四的一份研究报告中表示，互联网、消费品和汽车企业的业绩和盈利预期相对较好。瑞银预计MSCI中国指数的每股盈利今年将增长7%。
今年早些时候，中国人民银行行长潘功胜承认，美国联邦储备的宽松政策将为中国进一步降息创造空间。在财政方面，北京也在发行超长期债券，但相对保持谨慎。
“我们认为，如果美联储降息周期中美国经济避免陷入衰退，中国股市应当从较低的联邦基金利率和减少的货币压力中受益，”汇丰的Sun表示。
汇丰的报告还指出，“具体而言，我们的分析显示，Wind All-A指数和[恒生中国企业指数]在美联储首次降息后的12个月内，分别有望产生24.9%和1.5%的平均回报，假设美国不发生衰退。”
在寻找可能受益于较低借贷成本的股票时，汇丰筛选出的企业包括深圳上市的猪肉生产商牧原股份、上海上市的中国南方航空和正在与沙特阿美就收购10%股份进行谈判的恒力石化。
汇丰的筛选标准仅限于今年预期收入增长超过10%且资产负债率超过60%的中国大陆股票。
本文源自金融界
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