在伯克希尔哈撒韦公布的第二季度财报中，沃伦·巴菲特大幅减持苹果股票的消息引起了全球关注。据报道，伯克希尔哈撒韦将其持有的苹果股份从7.89亿股削减至约4亿股，减持比例接近50%。按照苹果股价的最低点计算，此次减持使得伯克希尔哈撒韦套现超过630亿美元。此举不仅让公司的现金储备从一季度末的1890亿美元增加到2769亿美元的历史新高，也让市场再次聚焦于巴菲特的投资策略。巴菲特表示，尽管他们渴望使用这笔资金，但只有在确保低风险且能获得高额回报的情况下才会采取行动。这种谨慎的态度与巴菲特一贯的投资哲学相吻合，即在正确的时机出击。此外，巴菲特持有大量现金的做法也被视为一种应对潜在危机的战略，而非简单的短期投机行为。历史上，每当巴菲特大幅增加现金储备时，往往预示着市场的重大调整。
在伯克希尔哈撒韦二季度披露的财报中，巴菲特减持苹果的事情早已全世界皆知，而此前包括美股在内，全球股市掀起的这场“腥风血雨”，主要原因固然有很多，包括日本央行加息导致的套利交易终结，美国经济数据大幅不及预期等，而巴菲特减持苹果也起到了推波助澜的作用。
据多家媒体报道，在第二季度，该公司将其持有的苹果公司股份从第一季度的7.89亿股大幅减至约4亿股，降幅近50%。即使以苹果该期间的最低股价164.75美元为基准，该公司通过出售苹果股份也实现了超过630亿美元的套现（约合人民币4500亿元）。截至上半年，公司的现金储备从一季度结束时的已创纪录的1890亿美元，进一步增长到2769亿美元，再创历史新高，“子弹满满”！
手里拿着这么多现金，不怕晚上睡不着觉么？这恰恰说反了：手里的现金越多，巴菲特晚上可能睡得越安稳，因为比起错过，更可怕的是做错——这是巴老一贯的风格！
2024年度的股东大会，巴菲特重申了这一观点：“我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为我们正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱......好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。”不知有几个满口“价值投资”的散户股民，能够真正做到“管住手”。
实际上，巴菲特总是持有大量现金，主要是为了应对极端危机，而不是通常投资者口中的短期抄底。一旦连巴菲特都开始减少现金，那一定是有大事要发生。
请看2008年，巴菲特高呼买入美国，斥资50亿美元入股高盛获得股息率为10%的优先股，这一笔交易给他带来了丰厚的回报。而2021年，巴菲特的现金储备同样达到高点，紧接着美股就迎来了一波强势的回调。
在投资界甚至有“巴菲特指标”一说——每当美联储加息时，巴菲特囤积创纪录数量的现金时，未来12个月内往往会发生史诗般的“崩盘”，就像 2000年、2008年、2020年等。
公司现金储备变化
图片来源：Guerilla stock trading
在此前财经早餐《全线飘绿，巴菲特不断减仓！美股到头了？》中，笔者的小伙伴就指出“种种迹象都表明，巴菲特的金融帝国正在进行全面的收缩，暂时性地获利了结，以待戏剧性的事情的发生”。而种种迹象表明，这次会不会又是一次新回调的开始，已经成为一个议题。
二季度，巴菲特减持哪些股，增持哪些股？
鉴于苹果的名声实在太响亮了，以至于在中文投资界，苹果只要一有个风吹草动，上头版头条是大概率事件，包括此次巴菲特大规模减持在内。但正如美股几千只股票，被中文投资界熟悉的可能不到百分之一，被巴菲特的减增持送上热搜的，同样不止苹果！
先来说减持：登上减持热搜的，除了苹果，还有另一大重仓股——美国银行！
根据上周公布的监管文件，公司在7月30日至8月1日期间出售了约1920万股美国银行股票。自7月17日以来，伯克希尔三周内售出9040万股美国银行，总值近38亿美元。而且已连续12天抛售美国银行股票。
按照8月1日的收盘价计算，美国银行已经退居美国运通之后，变成公司第三大重仓股。不过，目前公司仍然是美银最大股东，拥有9.424亿股股票，约占已发行股票的12.1%，价值约372亿美元。
巴菲特减持美国银行其实早有预兆：据美国SEC文件当地时间7月17日至19日之间，公司分四次交易，累计出售了价值约14.76亿美元的3389万股美国银行股份，交易的执行价格从每股43.13美元到44.07美元不等。
对于出售美国银行的理由，公司虽然没有给出官方说法，但市场认为“美国银行的估值过高可能是部分原因”。的确，结合美股此前的涨势，以及巴菲特一贯的风格，现在也许确实是获利了结的时候。
作为“价值投资”理念的践行者，巴菲特在减持苹果和美银的同时，必然增持了一些股票。那么问题来了，究竟哪些股票，入了“股神”的法眼呢，以至于增持或者加仓呢？
最值得注意的，莫过于巴菲特对西方石油公司的增持！
根据公司提供给美国SEC的文件，6月5日-6月17日，该公司连续9个交易日增持西方石油公司，共买入730万股普通股，平均价格约为每股60美元。此次交易之后，公司共持有西方石油公司2.55亿股，持股比例为28.8%。西方石油公司也成为公司的第六大重仓股。
双方的“缘分”始于2019年，当时该公司承诺向西方石油公司出资100亿美元，支持其以现金加股票的方式竞购竞争对手阿纳达科石油公司（Anadarko），并获得了购买西方石油公司股票的权利。三年后，伯克希尔哈撒韦获得了监管批准，可以收购西方石油公司最多50%的股份。
相关资料表明，这家石油公司与其他油气公司的不同之处，在于其在碳捕集（即从环境中清除二氧化碳）方面的投资，特别是直接空气捕集，属于当前的“高科技”产业。看来老巴自从2016年建仓苹果开始，投资风格就有逐渐从传统转向科技的趋势。
尽管巴菲特对西方石油公司很感兴趣，但它的前景如何，目前依旧充满了不确定性——特别是在电动车大杀四方的当下，燃油车市场会萎缩到什么程度，进而如何影响石油需求依旧众说纷纭。
据外媒，5月初，晨星公司发布了一份研究报告，将对西方石油公司股票的公允价值预期下调了7%，降至每股53美元，以反映油价下跌的趋势。分析师还指出，该公司希望在8月前完成对页岩油生产商Crown Rock的收购，但该计划进展缓慢。截至目前仍未完成。
说完了美国，我们再看看日本：在最近日股的一轮巨震中，巴菲特一直以来的心头好日本的“五大商社”，同样经历了一轮“上蹿下跳”，而巴菲特之所以对日股“情有独钟”，也是自有道理。
五大商社，巴菲特的“心头好”
相关资料表明，日本的“五大商社”是指：伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事这五家大型综合商社。这些商社在日本的商业领域中占据着举足轻重的地位，其业务范围广泛，涵盖了资源开发、贸易、投资等多个领域，触角也是伸达全球：澳大利亚的铁矿石贸易，背后就有三井物产的影子。
从投资价值的角度来看，日本五大商社因其多元化的业务结构和强大的盈利能力，一直被视为具有吸引力的投资对象。就以便利店产业为例，日本的罗森由三菱商事把控。截至2023年3月末，三菱商事持股比例为50.1%；而全家日本，已经被伊藤忠商事全资收购。
巴菲特和五大商社的缘分，可以追溯到2008年，据《日本经济新闻》报道，当年伯克希尔旗下的金属加工企业IMC集团收购了未上市的日本企业泰珂洛（Tungalo，福岛县磐城市）。巴菲特在2011年的“3·11”东日本大地震后曾访问泰珂洛的工厂。当时，巴菲特曾表示“引起我关注的日本大企业有好几家”，但此后一直未见实际采取过行动。
到了2020年8月，伯克希尔首次宣布，已经持有日本五大商社5%的股份，按披露时的收盘价估算，当时伯克希尔持有的这五家公司的总市值达到62.5亿美元。而且，当时这五家商社的股息率分别为：4.14%、6.49%、5.76%、5.32%和5.65%，也就是说每年的分红就能够覆盖这笔投资的融资成本，同时收获了一笔股息率和融资成本之间的价差的套利。
2023年4月，巴菲特时隔12年再次到访日本，宣布对日本五大商社的投资持股比例提高到了7.4%，当时他还透露，对日本五大商社的投资是伯克希尔公司在美国以外的最大投资。同年，6月，伯克希尔公司宣布，已将其持股比例增至8.5%以上。
到了今年，巴菲特更是不放过一切机会表达对五大商社的赞许之情。先是在2月的公开信中表示，伯克希尔公司已经持有上述5家公司约9%的股份，还计划持有这些投资10到20年。
在5月的股东大会上，巴菲特对伯克希尔投资日本五大商社感到“非常好”。还表示“我们快速地在日本投资了5家商社，你很少会看到我们在美国海外做出这样的投资”。
巴菲特当然有理由为自己的选择骄傲：根据股东信，伯克希尔对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，到2023年年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，年终未实现美元收益为61%，达80亿美元（约合575亿元人民币）。投资日本，在当时仿佛是一门“捡钱”的生意。
五大商社股价平均涨幅和日经225指数平均涨幅对比
图片来源：中信证券财富管理 (香港)
没想到风云突变，迅雷不及掩耳：8月5日的“黑色星期一”，一切似乎都翻转过来了。
伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事在5日分别下跌15%、18%、14%、20%和18%，使得这些股票的过去三个交易日累计跌幅分别达到26.43%、35.2%、24.02%、34.14%和29.17%，合计市值跌去约117.67万亿日元。如果按照巴菲特对五大商社9%的持股比例，这三日下跌使得巴菲特亏损约2万亿日元。
虽然6日随着日经指数反弹约10%，五大商社股价也普遍反弹，丸红在开盘后一小时内涨约15%。但可以肯定的是，这一波大跌中巴菲特必定损失惨重。不过考虑到其建仓时机，肯定还是有浮盈的——而且距离人家约定的持仓结束时间还早，“十年后再看”不是一句空话！
实际上，在投资日本五大商社的过程中，巴菲特已经将对冲汇率风险作为“必选项”，否则按照近年的日元贬值速度（从2020 年1：100 跌至现在1：145），巴菲特的按美元盈利要比按日元少得多！
2019年9月，伯克希尔首次在日本发行日元结算的债券。根据外媒，伯克希尔在2019年-2023年累计发行了1.3万亿日元的债券，这些债券的利率按照期限的不同从最少的0.17%到最多的1.25%，平均下来利息1%不到，也就是说巴菲特几乎不用付出什么成本就能借到这笔钱。
在2023年致股东的信中，巴菲特也表达了他的这种策略：“无法预测汇率的走势，而且不相信能聘请到具备这种能力的人，因此伯克希尔大部分日本头寸都是通过发行1.3万亿日元债券来购买的”。数据与外媒披露出的一致！
借着日本的钱，买着日本的股票，赚着日本的收益，还对冲了风险，巴菲特算是把“一鱼多吃”玩到家了！成功核心在于巴菲特押宝对了本轮日元贬值的趋势。
就连芒格生前也赞不绝口：“芒这是一笔非常容易赚到的钱，就像上帝张开双手把钱倒进来“(It was awfully easy money, it was like having God just opening a chest and just pouring money into it)”。
据上观新闻等媒体报道，在日本股价大跌之际，日本五大商社也陆续公布了新财年的一季度财报（即2024年4~6月），其中业绩喜忧参半，不过多数仍超过市场预期，并维持了年度盈利预期。
伊藤忠商事是五家中最后一家公布业绩的。8月5日公布的季报显示，该商社在新财年第一季度净利润为2066亿日元（约合14亿美元），比去年同期下降3.1%，低于2191亿日元的市场共识。其中，公司的能源和化工业务的净利润下降了53%，主要因为能源交易，以及去年对锂离子电池业务的重新评估带来的收益。
三菱上周公布的业绩显示，新财年一季度净利润比上年增长11.5%，达到3543亿日元，这得益于其对澳大利亚炼焦煤矿股份的出售。三井的净利润增长9.2%，达到2761亿日元，其中包括出售在印度尼西亚佩顿燃煤发电厂股份的收益。该结果低于市场预测的2797亿日元。
住友商事公布的当季净利润为1263亿日元，比上一年下降2.4%。首席财务官诸冈凌志（Reiji Morooka）表示，公司旗下能源部门盈利比上一年增长了66%，将“从（7月-9月）最新季度开始继续引领财务业绩”。
丸红在新财年一季度净利润为1426亿日元，比上年增长0.9%。金融、租赁和房地产行业的利润同比增长161%，部分来自于收购瑞穗租赁股份的会计收益，因为收购标的的资产价值超过购买价格。
虽然业绩暂时无忧，但大和证券策略师高鸟千代（Chiyo Takatori）表示，与更广泛的基准股指相比，商社的股价更容易受到汇率波动的影响。日元对美元汇率直到最近才反弹，这使这些商社在第一季度受益，因为它们从日本以外的业务中获得收入（收入的是美元等其它货币）。
尾声
巴菲特投资五大商社赚得盆满钵满，并且并没有依靠内幕交易，仰赖的都是公开的信息——极低的融资成本，较高的股息率，稳定的现金流、较低的估值，这些都是普通投资者天天可以接触到的。问题在于，普通人能复制这种投资策略么？欢迎在评论区留言鸭~
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